野村：陸房市不振抑制內需，股市帶動經濟有限
(2025/12/08 15:53:53)

MoneyDJ新聞 2025-12-08 15:51:30 新聞中心 發佈

綜合港媒報導，野村證券中國首席分析師陸挺指出，中國內需不足的問題源於房地產行業仍未穩下來；中國推進新興科技行業，並不等於房地產行業就不再重要，因房地產行業背後涉及地方財政及中國居民財富。被問及中國期望透過扶持股市帶動經濟，陸挺認為，雖有正面影響，但不能期望太高。

陸挺認為，中國應將房地產債務問題透過市場化的方式去清理，可參考先進市場的破產程序，並指對於一些非常關鍵的項目，政府在一定程度上也要出手相救。他續指，中國政府過去兩年重點只放在「保交樓」，此舉只解決了部分問題，開發商和建築商的資金問題未解。面對房市預售困難，陸挺解釋，即使開發商有地在手，但由於沒足夠資金，也無法從銀行方面獲得貸款，因此仍不敢開工；有鑑於中國各實體之間的信貸關係較以往脆弱，各方有需要重建對債務市場的信任。

陸挺預計，明(2026)年大多數中國房地產指標將持續下跌，惟考量到基期較低，下滑速度可能放緩。陸挺認為，中國房地產市場下跌螺旋在未來2至3年不會真正出現穩定，預期中國中央會在「十五五」規劃加強政策力度解決房地產問題；由於當局需要時間制定新措施，而具體時間仍然存在很大不確定性。

被問及中國期望透過扶持股市帶動經濟，陸挺指雖有正面影響，但不能期望太高；儘管中國股市上升，但觀察到中國企業融資並未顯著增加，居民財富效應亦不顯著。陸挺解釋，在這波中國股市升浪中，機構投資者如保險資金相對散戶更為受益，加上相較而言，房地產較股市在民眾的資產中占比更重，因此房價下跌對財富效應的負面影響，大於股市上升的正面幫助。而回顧以往中國股市上升，對中國餐飲影響帶動較大，但今年並非如此。陸挺解釋，原因之一是中國金融行業從業人員的工資及交易佣金均相較以往大減。

陸挺並提及，中國官方近期對於推出政策托市的動作似乎有所遲疑，但預計相關政策將於明年3至5月期間公布，主要聚焦於財政政策。他看好MSCI中國成分股表現，相信盈利表現將相較今年有所改善，可取得雙位數百分比；至於資金持續流入中國股市，料可對人民幣產生正面支持。

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